Crear un RAIF en Luxemburgo: Guía Práctica 2025
Guía completa para lanzar un Fondo de Inversión Alternativa Reservado en Luxemburgo: estructura, ventajas, proceso de constitución y costes detallados.
Mis à jour : Diciembre 2025
El RAIF (Reserved Alternative Investment Fund) es el vehículo de elección para gestores que desean lanzar rápidamente un fondo en Luxemburgo sin aprobación previa de la CSSF.
¿Qué es un RAIF?
Introducido en 2016, el RAIF combina las ventajas de los fondos regulados (SIF) con un tiempo de comercialización acelerado. No está directamente supervisado por la CSSF pero debe ser gestionado por un AIFM autorizado (Alternative Investment Fund Manager).
Características Principales
| Característica | RAIF |
|---|---|
| Aprobación CSSF | No requerida |
| Gestor (AIFM) | Obligatorio, autorizado en la UE |
| Inversores | Solo inversores bien informados |
| Capital mínimo | €1.250.000 (dentro de 12 meses) |
| Plazo de lanzamiento | 4-6 semanas |
| Clases de activos | Todas (PE, inmobiliario, deuda, hedge) |
Ventajas del RAIF
Velocidad de Comercialización
A diferencia de los SIFs que requieren aprobación de la CSSF (3-4 meses), un RAIF puede estar operativo en 4 a 6 semanas. Esta velocidad es una ventaja decisiva para aprovechar oportunidades de mercado.
Flexibilidad de Inversión
- Sin restricciones sobre clases de activos
- Apalancamiento sin límites regulatorios
- Múltiples compartimentos con segregación de activos
- Política de inversión a medida
Régimen Fiscal Ventajoso
- Sin impuesto sobre la renta a nivel del fondo
- Taxe d'abonnement reducida: 0,01% anual
- Sin retención en origen sobre distribuciones
- Acceso a tratados fiscales (según estructura)
Inversores Elegibles
Los RAIFs están reservados para inversores bien informados, definidos como:
- Inversores institucionales
- Inversores profesionales
- Inversores que invierten al menos €125.000
- Inversores certificados como bien informados por una entidad de crédito, PSF o sociedad gestora
Formas Jurídicas Disponibles
| Forma | Tipo | Características |
|---|---|---|
| SICAV | SA, SCA | Capital variable, estructura corporativa |
| SICAF | SA, SCA, SARL | Capital fijo, adecuado para PE/inmobiliario |
| FCP | Copropiedad | Sin personalidad jurídica, transparencia fiscal |
| SCS/SCSp | Sociedad en comandita | Muy popular para PE/VC, transparencia fiscal |
Proceso de Constitución
Paso 1: Estructuración (1-2 semanas)
- Elección de forma jurídica
- Definición de política de inversión
- Selección de AIFM
- Estructuración de clases de participaciones y cascadas de distribución
Paso 2: Documentación (2-3 semanas)
- Redacción de documentos constitutivos (estatutos, LPA)
- Preparación del PPM (Private Placement Memorandum)
- Contrato de gestión con AIFM
- Contratos con proveedores de servicios (depositario, administrador)
Paso 3: Constitución (1 semana)
- Firma de documentos ante notario (si aplica)
- Inscripción en el RCS
- Apertura de cuenta bancaria
- Notificación al AIFM de la toma de control
Paso 4: Operativo
- Primer cierre y llamadas de capital
- Inicio de inversiones
- Reporting a inversores
Proveedores de Servicios Requeridos
AIFM (Gestor)
El RAIF debe ser gestionado por un AIFM autorizado en la UE. El AIFM puede ser:
- Interno: El propio fondo está autorizado como AIFM (raro)
- Externo luxemburgués: Sociedad gestora de Luxemburgo
- Externo UE: AIFM de otro estado miembro (pasaporte)
Banco Depositario
Un banco depositario luxemburgués es obligatorio para:
- Custodia de activos
- Monitoreo de flujos de efectivo
- Supervisión del AIFM
Agente Administrativo
- Cálculo del NAV
- Mantenimiento del registro
- Servicios a inversores
- Reporting regulatorio
Auditor
Auditoría anual obligatoria por una firma aprobada en Luxemburgo.
Costes de Constitución y Operación
Costes de Constitución
| Concepto | Coste |
|---|---|
| Estructuración y asesoramiento legal | €30.000 - €80.000 |
| Constitución y notario | €5.000 - €15.000 |
| Documentación (PPM, LPA) | €15.000 - €40.000 |
| Setup proveedores de servicios | €10.000 - €25.000 |
| Total | €60.000 - €160.000 |
Costes Anuales
| Concepto | Coste Anual |
|---|---|
| AIFM (comisiones de gestión) | 0,05% - 0,15% de AUM + fijo |
| Banco depositario | 0,02% - 0,10% de AUM |
| Agente administrativo | €25.000 - €100.000 |
| Auditoría | €15.000 - €50.000 |
| Taxe d'abonnement | 0,01% de AUM |
| Domiciliación y varios | €10.000 - €30.000 |
RAIF vs SIF vs SICAR
| Criterio | RAIF | SIF | SICAR |
|---|---|---|---|
| Aprobación CSSF | No | Sí | Sí |
| Plazo de lanzamiento | 4-6 semanas | 3-4 meses | 3-4 meses |
| Clases de activos | Todas | Todas | Capital riesgo |
| Taxe d'abonnement | 0,01% | 0,01% | 0% |
| AIFM obligatorio | Sí | No (pero común) | No (pero común) |
Preguntas Frecuentes
¿Puede un RAIF distribuirse a inversores minoristas?
No, los RAIFs están estrictamente reservados para inversores bien informados. Para distribución minorista, debe optar por un fondo UCITS.
¿Se puede utilizar un AIFM no luxemburgués?
Sí, un AIFM autorizado en otro estado miembro de la UE puede gestionar un RAIF luxemburgués a través del pasaporte AIFMD.
¿Cuál es el tamaño mínimo viable para un RAIF?
Dados los costes fijos, un RAIF es generalmente viable a partir de €20-30 millones en activos bajo gestión. Por debajo, las comisiones pueden ser desproporcionadas.
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